-Las transacciones financieras emprendidas exclusivamente para reducir el riesgo no agregan valor en mercados perfectos. ¿Por qué no? Hay dos razones básicas.
Razón 1: la cobertura es un juego de suma cero. Una corporación que se asegura o protege contra un riesgo, no lo elimina. Simplemente transfiere el riesgo a alguien más.
Razón 2: la alternativa de hágalo usted mismo de los inversionistas. Las corporaciones no pueden incrementar el valor de sus acciones emprendiendo transacciones que los inversionistas puedan hacer fácilmente por sí mismos.
-El administrador de riesgos necesita dar respuestas a las siguientes preguntas:
1. ¿Cuáles son los grandes riesgos que enfrenta la compañía y cuáles son sus posibles consecuencias?
2. ¿Se le paga a la compañía por estos riesgos?
3. ¿Cómo se deben controlar estos riesgos
-Seguros: los riegos
Razón 1: costos administrativos: se incurre en diversos costos para arreglar el seguro y manejar cualquier reclamación.
Razón 2: Selección adversa: contratarán el seguro sólo aquellos que tienen mayor probabilidad de usarlo.
Razon3:
Riesgo moral: Al tener un seguro, soy menos cuidadoso con lo asegurado o cambio las condiciones para que el seguro me pague
Riesgo moral: Al tener un seguro, soy menos cuidadoso con lo asegurado o cambio las condiciones para que el seguro me pague
-Las empresas también pueden protegerse con contratos forward y de futuros. Un contrato forward es una orden anticipada de compra o venta de un activo.
El precio forward se fija hoy, pero el pago no se hace sino hasta la fecha de entrega al final del contrato. Los contratos forward que se negocian en bolsas organizadas de futuros se llaman contratos de futuros. Los contratos de futuros están estandarizados y se negocian en volúMenes enormes. Los mercados de futuros permiten que las empresas aseguren los precios futuros en docenas de mercancías, valores y monedas diversas.
El precio forward se fija hoy, pero el pago no se hace sino hasta la fecha de entrega al final del contrato. Los contratos forward que se negocian en bolsas organizadas de futuros se llaman contratos de futuros. Los contratos de futuros están estandarizados y se negocian en volúMenes enormes. Los mercados de futuros permiten que las empresas aseguren los precios futuros en docenas de mercancías, valores y monedas diversas.
En lugar de comprar o vender un contrato estandarizado de futuros, puede arreglar un contrato forward hecho a la medida con un banco. Las empresas pueden protegerse contra cambios en los tipos de cambio extranjeros comprando o vendiendo contratos forwards de divisas. Los acuerdos de tasas de interés forward ofrecen protección contra cambios en las tasas de interés. Por ejemplo, si contrae un préstamo por dos años y al mismo tiempo presta dinero por un año, de hecho habrá tomado un préstamo forward.
-Cuando un contrato estandarizado de forwards se negocia en una bolsa de valores, se le llama contrato de futuros —mismo contrato, pero con diferente etiqueta—. La bolsa se llama mercado de futuros. La distinción entre “futuros” y “forwards” no se aplica al contrato en sí, sino a la forma en la que el contrato se negocia.
-Por lo general, no se pueden observar los costos de almacenamiento ni el rendimiento
de conveniencia, pero se puede inferir la diferencia entre ellos comparando los precios de
referencia y de futuros. Esta diferencia —es decir, el rendimiento de conveniencia menos
el costo de almacenamiento— se llama rendimiento de conveniencia neto (rendimiento de
conveniencia neto 5 rendimiento de conveniencia 2 costos de almacenamiento).
Swaps: Se conocen como instrumentos derivados o derivados porque su valor depende del valor de otro activo.
Tipos:
a)Swaps de tasa de interés: una empresa puede arreglarse con un banco para pagarle interés a una tasa fija de largo plazo y recibir interés del banco a una tasa flotante o variable de corto plazo. La empresa intercambia una tasa fija por otra flotante.
b)Swaps de divisas: cuando se intercambian divisas con diferentes tasas de interés que se arregla con la contraparte
c)Swaps de rendimiento total: una parte (parte A) hace una serie de pagos acordados y la otra (parte B) paga el rendimiento total sobre un activo particular. Este activo podría ser una acción común, un préstamo, una mercancía o un índice de mercado.
-Teoría de coberturas:
Si los activos están perfectamente correlacionados, puede lograr que su posición neta quede libre de riesgo. Si están menos que perfectamente correlacionados, tendrá que asumir algún riesgo de la base. El truco es encontrar la razón de cobertura o delta ,es decir, el número de unidades de un activo que se requiere para compensar los cambios en el valor del otro activo. Algunas veces, la mejor solución es observar si se han movido juntos en el pasado y cómo.
-Riesgo de la base: significa que el instrumento de cobertura no tiene una correlación perfecta con el riesgo que se pretende cubrir.
-Precauciones contra el mal uso de derivados:
– Precaución 1: que no lo tomen por sorpresa. Con esto queremos decir que la administración superior necesita vigilar con regularidad el valor de las posiciones de derivados y saber cuáles son
sus apuestas. En su forma más simple, esto podría requerir preguntarse qué sucedería si las tasas
de interés o tipos de cambio cambiaran en 1%. Pero los grandes bancos y consultores también han
desarrollado modelos refinados para medir el riesgo de las posiciones de derivados.
– Precaución 2: apueste sólo cuando tenga una ventaja comparativa que asegure que las
probabilidades están a su favor. Si un banco anunciara que está buscando petróleo o lanzando un
nuevo jabón en polvo, sería correcto que sospechara que tal vez no tiene lo que se necesita para
tener éxito en ello.